事件：公司发布2025 年第一季度报告，佳都继续加速报告期间内，科技公司实现营业收入22.5 亿元 ，盈利yoy +106.3%，持续归母净利润为1.2 亿元 ，提升扣非归母净利润为1034.4 万元 ，佳都继续加速归母净利润与扣非归母净利润皆完成扭亏。科技在此前公布的盈利2024 年度报告中，公司实现营业收入79.5 亿元 ，持续yoy +27.6%，提升归母净利润为-1.1 亿元，佳都继续加速扣非归母净利润为2351.2 万元。科技

   　　大模型快速迭代并在交通领域加速落地 ，盈利高研发投入持续提升壁垒。持续1）2024 年，提升公司基于FP8 混合精度预训练等技术，实现知行大模型训练效率较2024 年初提升超150%
，并在国产千卡GPU 集群上完成了大模型优化训练方法的验证，知行交通大模型迭代到2.0 版本 。同时，公司构建了全栈式AI 产品体系，迭代自然语言大模型PCITransGPT 、视觉大模型TranCore-V 、多模态大模型TranCore-M 、时空决策大模型TranCore-TS 等大模型技术，落地运维智能体、信控优化智能体等场景化解决方案 。公司在大模型技术落地应用方面成效显著，在智能轨道交通领域
，大模型技术深度赋能智慧客服 、设备智能运维等核心场景；在城市交通领域
，大模型技术推动车驾管电子书、交通路口雷视融合、信号控制优化等智能化升级 。

   　　2）2024 年 ，公司研发投入2.4 亿元，并申请专利89 项 ，获得专利授权41 项，取得软件著作58 项，不断夯实人工智能知识产权壁垒。

   　　提升项目自研产品覆盖率 ，增厚公司业务经营利润 。2024 年，公司聚焦项目产品关键环节，加强项目核心产品自主研发 ，增厚业务经营利润。在智能轨道交通方面，自研产品覆盖率持续提升，涵盖华佳MOS 平台、节能控制柜、PSCADA 电力柜等关键产品，全面覆盖轨道交通的多个核心场景 ，为客户提供高效、智能的轨道交通解决方案。在智能城市交通方面，公司构建了覆盖用户业务闭环的4 大产品线，包括智能信控 、IDPS 交通大脑、大模型+智能硬件、综合应用及车路云产品。通过这些产品线的协同运作，公司为城市交通管理提供从基础设施到智能决策的全方位支持 ，助力城市交通的智能化升级
，提升城市交通运行效率与管理水平
。

   　　维持“ 增持”评级 。考虑到公司围绕轨交和交通两大场景技术底座不断夯实 ，相关AI 技术有望持续赋能公司现有业务场景。考虑到公司在AI 领域仍在做持续投入 ，同时AI 交通行业应用的盈利能力仍处在试验和爬坡阶段，相关业绩体现需要一定过程
，我们对往期报告的盈利预测进行调整 
，预计2025-2027 年 ，公司归母净利润分别为1.68/2.29/3.43 亿元，对应2025 年5 月6 日收盘价 ，PE 分别为69.9/51.3/34.3 倍，维持“ 增持”评级 。

   　　风险提示 ：经济下行超预期 、财政支出不及预期、国际竞争加剧。